安信证券：科技巨头布局元宇宙系列报告8：Metaverse，游戏先行——Roblox、Unity、网易、Sea

科技巨头在元宇宙布局方向的研究框架：以体验升级为终，倒推其必备的要素，分拆出元宇宙研究框架的六大版图。 首先是提供元宇宙体验的硬件入口（VR/AR/MR/脑机接口） 及操作系统，其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建（5G/算力与算法/云计算/边缘计算）与底层架构（引擎/开发工具/数字孪生/区块链），再次是元宇宙中的核心生产要素（人工智能），最终呈现为百花齐放的内容与场景，以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。以我们建立起来的元宇宙研究框架为主脉络，来跟踪海内外科技公司的动向，以判定各巨头在布局元宇宙方向上的资源禀赋、优劣势、发力路径等。 我们认为六大版图的轮动顺序中， 硬件与内容先行，内容则以游戏为主。 游戏所构建的虚拟世界或是通往元宇宙的先行探索。 一方面， 游戏是内容产业的细分领域，也是 Metaverse 全新宇宙中经济、文化、艺术、社区、治理等的缩影。 另一方面， 从技术成熟度、用户匹配度、内容适配性等多维因素考量，游戏也是极佳的探索元宇宙的切入方式。因此， 围绕游戏社区、游戏引擎、游戏制作、游戏发行，开启本系列研究的第八篇——Roblox、 Unity、网易