华福证券：长江电力（600900）-乌白注入调六库，抽水蓄能开新篇

长江电力(600900) 投资要点： 六库联调强化水电核心，抽水蓄能开展新篇章。 公司此前在溪、向、三、葛四库时期即已是全球最大的水电公司。2023年收购乌东德和白鹤滩水电站，通过六库联调实现“4+2≥6”，进一步增强了水电基本盘。国际业务方面，公司在2023年取得显著成绩，净利润达14.5亿元，海外项目如巴基斯坦卡洛特水电站等平稳推进。新能源领域，公司成功运营“水风光储”一体化基地，2023年光伏、储能规模均突破1GW，绿电绿证交易规模稳步扩大。托管长龙山、开工张掖&菜籽坝、拿下休宁，10GW+的抽水蓄能宏图初展。 稳健经营与高分红：债务优化助力业绩平滑。 近年公司经营性现金流净额稳健增长，现金流充裕，确保维持稳定的高分红比例，增强股东回报。根据公司22-24年的股东分红回报规划，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2021年至2025年分红比例不低于当年净利润的70%，彰显了对股东利益的重视和财务稳健性。截至2023年，公司有息负债总额达到2887亿元人民币，资产负债率上升至62.9%，主要是由于乌、白水电站的收购。2024Q1，公司财务费用同比减少2.96亿元人民