浙商证券：系列报告一：“一带一路”国家工程机械增长潜力分析：工程机械“一带一路”需求有望超预期

、我国工程机械主机厂利润主要来自海外，2024H1挖掘机出口额中一带一路区域占比达73%，北美占比达5% • 2023年三一重工国际、徐工机械境外、中联重科境外、柳工境外、山推股份国外收入占营业总收入的比例分别为59% 、40% 、38% 、42% 、 56%；毛利占比分别为64% 、43% 、45% 、55% 、73%。受益于海外市占率提升等因素影响，2023年我国工程机械主机厂海外收入增速普遍 快于国内，未来随着海外收入快速增长，我国工程机械主机厂海外收入、毛利占比有望进一步提升。 • 2024年1-6月我国工程机械设备及零部件出口额中一带一路区域占比达62%，欧洲占比达26%，北美洲占比达9%；2024年1-6月我国挖掘机出 口额中一带一路区域占比达73%，欧洲占比达25%，北美洲占比达5%，北美占比较低。 2、后发国家成长之路：工业化+城市化 基建地产需求 工程机械需求 • 全球产业转移有望推动后发国家向工业化迈进，刘易斯拐点前为城市化的工业化时期。 • 城镇化率：纳瑟姆曲线表明城市化率在30%~70%为经济高速发展阶段，其中城镇化率30%~50%为城市化速度加速阶段。