西南证券：纺织服装行业2022年投资策略：关注安全边际较高的优质企业

核心观点 2021年行情回顾：截至12月3日申万纺织服装指数上涨2.3%，跑赢沪深300指数约8个百分点，在28个申万一级行业中排名第14位。2021上半年，赛道景气的龙头与基本面反弹的低估值标的股价表现亮眼：港股运动标的受益于疆棉事件业绩股价高增，市场关注度较高的医美下游标的短期受到资金热捧，部分服装品牌在市场风格切换下迎来估值修复。2021下半年，市场热点轮动加快，基本面边际改善的低估值小市值标的股价表现相对强势。 展望2022年：我们建议投资者适当回避前期涨幅过高、受资金热捧但安全边际较低的品种；在优质赛道中选择经营边际改善、防御性较强的低估值品种；对于估值较高但具备长期发展潜力的标的，耐心等待合理的“击球点”。服装板块：关注体育奢侈品长期投资机会 今年国内疫情整体可控，去年受闭店影响较大的服装品牌经营边际改善明显。在3月疆棉事件的催化下，消费者关注度向国货品牌倾斜，运动品牌较其他服装品牌销售端的体现尤其明显。进入Q3后，整体消费景气度环比下行，服装品牌面临20Q4冷冬和21H1疆棉事件下增长高基数的挑战。从长期维度出发，建议关注竞争壁垒高、格局更优的奢侈品和体育赛道，优选经营稳