信达证券：非银金融行业：政策频出或驱动板块持续取得超额收益

核心观点：从上周日起，政策频出，力度超过市场预期。8月27日，印花税减半征收、调降融资保证金比例、规范上市公司大股东减持以及阶段性收紧IPO和再融资等，分别从降低投资者交易成本、加杠杆提供增量资金、减少上市公司和大股东减持等方面切实提供利好政策。周四，央行和国家金融监督管理总局又继续对房地产行业出台利好政策，降低首付比例、降低存量房贷利率以及提升个人所得税有关专项附加扣除标准等，切实让利于民。我们一直坚定看好非银板块，很重要的原因是认为当前时点“常识大于知识”。常识就是在中央政治局高规格定位资本市场后，监管有动力且有能力实现目标，从目前看，相关政策的陆续推出将保障中国经济平稳复苏，且有望驱动非银板块持续取得超额收益。当下处在政策出台到效果显现的时滞期，流动性充裕，符合我们券商投资框架，当前证券板块估值1.38xPB，仍具备较高性价比。如果考虑到还有很多经济刺激政策和对券商行业改善基本面、提升ROE的放宽监管指标限制等诸多利好可能在路上。我们更应该坚定相信当前时点券商板块的投资价值。对于保险板块，半年报显示太保、国寿、平安寿、新华NBV分别增长31.5%、19.9%、17.1%和45%，