浙商证券：三元前驱体行业深度：三元性价比回归，一体化布局加速

受益于新能源车需求高增，近年来锂电池产业链快速发展。三元电池高镍技术迭代下能量密度优势增强，叠加原材料价格趋稳，三元电池性价比回升，市场渗透率有望走出下降颓势，无惧磷酸铁锂替代。在三元电池需求拉动下，作为三元电池重要原材料的三元前驱体出货量有望稳步增长，预计2022年市场规模超1000亿元，2025年有望超2000亿元。重点关注前驱体产能及上游镍资源布局较多的华友钴业、中伟股份。三元前驱体是电池产业链关键中间产品，决定三元正极性能三元前驱体上游为镍、钴、锰、铝等金属盐，下游为锂电正极材料，是电池产业链中衔接上游镍钴锰资源与下游正极材料的关键中间产品。三元前驱体在电池产业链中价值量较大，按2021年平均原材料价格估算，三元前驱体占三元正极成本约六成。三元正极材料对前驱体的理化性能具有良好继承性，决定三元电池性能。高镍技术迭代+镍价趋稳，三元电池性价比回归三元前驱体行业受益于下游动力电池及消费电池领域的需求增长。2022年三元前驱体有望崛起成电动车浪潮下的又一个千亿级别市场，未来三年空间或至少翻一倍。三元电池技术向高镍高压方向迭代，叠加镍钴原材料价格趋稳，三元电池在2022年下半年性价比回