国金证券：电子行业点评：台股11月营收环比略增，新一轮周期有望启动

事件简述12月20日，根据Wind数据库，披露11月台股被动元件月度营收数据，2022年11月中国台湾被动元件营收达212.48亿新台币，同比减少8%，环比增加3%，其中，多层陶瓷电容MLCC整体实现营收146.59亿新台币，同比增加0.81%，环比增加4%，铝电解电容/电感/晶片电阻/SMD电阻实现营收24.26/7.58/3.98/8.95亿新台币，环比变化+4%/+3%/+0%/+2%，环比略增。投资逻辑11月各产品总营收均环比略增，Q4有望企稳向上。根据12月8日电子元器件大厂国巨、华新科披露的月度营收数据，11月国巨实现营收100.03亿新台币，环比增长2%，同比增长12.9%，11月华新科实现营收26.8亿新台币，环比增加9.3%，同比减少16.1%，累计前11月实现营收为329.7亿新台币，同比减少15.8%，两大厂商业绩环比增长。从2022Q2开始，中国台湾被动元件企业整体营收持续处于低位，环比基本为略微浮动，11月各产品整体营收均环比略增，前期厂商减产去库效果体现。产业链来看，2022年因为下游消费电子、家电等应用领域需求疲软，被动元件厂商业绩承压，持续降低稼动率调整