中国银河：食品饮料行业月度动态报告：情绪率先修复，基本面改善可期

宏观：11月社零增速持续探底，食品CPI涨幅回落。从社零总额来看，2022年11月同比-5.9%，略低于10月的-0.5%，其中餐饮收入同比-8.4%，低于10月的-8.1%；从食品CPI来看，11月同比+3.7%，环比-0.8%，同比与环比涨幅较10月均回落明显，主要归因于：1）鲜菜因天气条件较好供应充足，价格下降；2）中央储备猪肉投放工作继续开展，生猪供给持续增加，猪肉价格由涨转降。白酒：11月行业仍处下行期，飞天等批价持续环比回落。11月疫情反复与部分地区防疫政策趋紧导致送礼与宴请等消费场景仍受影响，渠道信心不足，茅台飞天、普五等品牌批价环比回落。22Q4总体来看，我们判断行业逐渐步入下行周期的后半程，考虑到12月后多地疫情迎来高峰，预计22年底至23年春节或环比改善但幅度不大，仍需一段时间消化库存、稳定批价。啤酒：11月包材价格持续下行，关注世界杯期间动销。11月底世界杯开启，一方面啤酒行业淡季动销结构分化，部分线上/外卖渠道动销环比与同比均有较高增长，但线下受11月下旬部分地区防疫政策趋紧的影响，尤其现饮渠道啤酒动销仍较为疲弱；另一方面，营销高端化升级为本届亮点，如燕京啤酒重