中航证券：军工行业周报：两个底部特征

核心观点本周，Wind全A的周成交额仅有3.22万亿，是近两年来第二低位（第一低位为9月最后一周的3.17万亿）。而军工板块（申万）的周成交额仅为558.83亿元，创下了近两年最低，同时全A成交额占比也创出了最低值的1.74%。同时，军工估值分位再回0%。截至2022年12月23日，国防军工（申万）指数PE为48.73倍，处于2014年来的0.18%分位。核心军工公司的PE中位数对应2023年30倍左右，2025年的20倍以下。以上两点都是军工行业的底部特征。在2021年4月、2022年4月，军工行业都呈现出明显缩量，也构筑了当时的底部；2022年4月，军工行业估值跌至0%分位后也快速反弹（4月24日，我们发表周报《估值处于2014年以来0%分位》）。理性层面，我们更要看到：①12月24日，中直股份公告，为进一步实现直升机业务的整合，促进上市公司高质量发展，拟发行股份购买昌河飞机工业(集团)有限责任公司100%股权、哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100%股权并募集配套资金，公司股票自12月26日(星期一)开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。一方面是国企改革三年行动收官之际，另一