天风证券：金属与材料行业研究周报：铜，Grasberg影响定量，强化矿紧逻辑

基本金属：铜价突破领涨有色，铝市成本下移静待需求改善。1）铜：本周铜价震荡上行，沪铜收于81890元/吨。本周国内沪铜盘面价格前期呈震荡盘整走势，并于9月24日夜盘大幅跳涨，Freeport更新Grasberg最新进展与影响预期成为伦铜大幅上涨的导火索，9月24日晚间LME金属期货全线上涨，伦铜攀升创下自去年5月底以来最高位，沪铜主力合约价格触及82980元/吨，涨幅超过3%，从当前盘面表现来看，当前市场仍由看多情绪主导，市场价格或仍有上涨空间。本周国内现货升贴水报价呈震荡下行走势，周初在铜价未大幅上涨前，整体成交情况环比上周虽有所增量，但仍未到业者预期，十一前的备货需求释放缓慢，在9月24日夜盘铜价大幅拉涨后，9月25日现货市场成交表现惨淡，多数下游企业多观望为主选择暂停采买。宏观消息面，尽管美联储试图以强硬姿态压制降息预期，但市场对10月降息的概率预期仍徘徊在50%以上，显示出“官方鹰派”与“市场鸽派”的预期差。疲软的美国PMI数据加剧了市场对全球经济复苏的担忧，避险情绪的升温最终推动美元指数本周整体走强。2）铝：本周铝价回调，沪铝收于20660元/吨。供应方面，本周山东地区电解铝