国信证券：天岳先进（688234）-1Q24盈利水平大幅改善，产品与客户拓展保持领先

天岳先进(688234) 核心观点 营收连续八个季度增长，1Q24扣非归母净利润同比扭亏。公司23年实现营收12.5亿元(YoY+200%)，扣非归母净利润-1.13亿元(YoY+56%)，毛利率15.8%(YoY+21.6pct)；公司自4Q23起利润端步入改善区间，4Q23实现扣非净利润转正(0.01万元)；在此基础上，1Q24公司实现扣非净利润4361万元，同比扭亏，环比显著增加；毛利率21.92%(YoY+9.85pctQoQ+4.08%)。随临港工厂产能释放，规模效应逐步体现，费用端持续优化，公司盈利水平改善。导电衬底进展迅速，23年海外收入增至4.11亿元。公司陆续获得全球头部客认可，22年公司与全球汽车电子知名企业博世集团签署长期协议，成为其碳化硅衬底片供应商。23年英飞凌亦公布与公司达成衬底及晶锭的供应协议，供应量预计将占英飞凌长期需求量的两位数份额，为公司陆续带来业绩增量。在此基础上，公司车规级导电型碳化硅衬底行业领先，目前已向国际客户大批量供应。 上海工厂已实现产品交付，年销量超20万片。22年公司调整了部分现有济南工厂产能，逐步加大导电型衬底产能产量，并进行了工厂