财信证券：SW电池：助力碳中和，关注“成长和紧缺”

电动车产品力提升引领汽车消费升级，2022预计全球销量968万辆：2021年的需求由产品力拉动，全球来看，我们预计2022年全球有望实现968万辆左右的新能源汽车产销。其中中国554万辆，预计产品力推动下消费保持强劲增长；欧洲碳排放考核放松，预计增速放缓，实现264万辆以上的产销；美国市场在排放考核和车型双重共振驱动下有望实现132万辆以上的销量。对需求的论述：（1）整车环节，市场上担心补贴退坡/电池涨价带来电动车价格上涨，影响终端需求。我们认为目前对于主机厂来说市占率或许更为重要，若考虑由品牌市占率带来的远期收益，在成长期，短期的微利可以被接受。此外随着新能源汽车品牌的“百花齐放”，2022年的需求仍然较为乐观。（2）电池环节：电池成长性的“量”会弥补“利”的损失，此外在产业链的布局统筹能力也为企业创造额外的利润。这都是成长性和超额收益的来源。（3）对于电池材料环节，最下游持续的需求持续向好，对电池企业而言市占率以及和主机厂的良好合作或许更为重要，因而对材料的需求不会减少，需求决定价格大的方向，供给决定价格弹性，明年材料端的供给释放会削弱材料的价格弹性，但在需求支撑下，不会出现价格中