天风证券：建筑装饰：3月基建延续发力，资金&订单验证景气度上行

基建投资延续高增，关注顺周期及出海机会 25年1-3月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.9%/+5.8%/+11.5%/+9.1%，3月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.3%/+5.9%/+12.6%/+9.2%（增速环比-0.8/+0.3/+2.6/+0.2pct）。25年以来基建投资延续发力，细分项中市政、水利投资持续高增，1-3月同比增速分别为+26.0%、+36.8%。25年以来建筑企业新签订单增速表明基建景气回升，中国建筑1-2月基建订单同比+31%，四川路桥Q1基建订单同比+28%，中国化学3月新签同比+61%。资金层面，Q1新增专项债9602亿，同比增加3261亿，也给基建投资提供较好支撑。我们建议重点关注基建实物工作量的转化节奏，以及以四川路桥为代表的区域性高景气省份的投资机会。此外，我们认为基建、地产实物量转暖有望带动顺周期行情，叠加对等关税冲击下的政策加码预期，关注钢结构和化工工程龙头。海外方面，建议关注欧洲、东盟沿线等一带一路国际工程景气回升。 地产销售数据降幅收窄，市政、水利投资高景气 地产按传导顺序看，1-3月地产