中原证券：传媒行业周报：虚拟人现身多场跨年演出，关注春节档期投资机会

投资要点：截止至2021年12月31日，2021年全年传媒板块上涨幅度6.58%，排在CS一级行业年度涨跌幅第17名，排名位于全行业中部位置。年内传媒涨幅与上证指数涨幅基本持平，我们认为传媒板块在经历了商誉暴雷、疫情影响和监管政策收紧等因素的多轮影响后已经逐渐企稳。目前板块内商誉风险在经过连续三年计提大量商誉减值准备后已经明显被释放，传媒各个子领域的上市公司也已经能够比较好地适应当前较为严格的监管节奏，同时预期未来监管进一步趋于严格的空间和概率都被缩小，政策监管带来的市场担忧情绪和影响也会进一步减弱。传媒行业有望重回增长轨道。截止至2021年12月31日，板块估值为23.97倍（TTM，整体法，剔除负值），为过去5年市盈率平均值的85%，中位数的90%，与2018年Q4估值水平接近，依然处在较低的水平。近期建议关注：1）游戏板块。根据伽马数据显示，2021年国内游戏市场规模2965亿元，继续保持稳健增长；游戏出海增长情况良好，同比增长16.6%，有望成为国内游戏公司新的业绩增长来源。中宣部出版局副局长杨芳在2021中国游戏产业年会上表态将继续坚持游戏出海步伐，继续加强未成年人防沉迷工作