国海证券：食品饮料行业周报：2021年度总结：白酒走出结构性行情，大众品承压回调

投资要点：1、2021正式收官，大众品需求承压大幅回调，白酒震荡后表现基本与2021年初持平。食品饮料上周下跌4.65%，跑输上证综指（+0.60%）5.25个百分点。细分板块看，肉制品、保健品、软饮料涨幅靠前，分别上涨1.31%、1.18%、1.13%，白酒下跌5.93%。同时，2021年市场正式收官，食品饮料板块全年下跌6.0%，跑输上证综指（+4.8%）10.8个百分点，排名SW一级子行业27位（共31个一级子行业）。细分子版块中软饮料（+14.9%），啤酒（+8.5%）和保健品板块（2.7%）全年涨幅为正；调味品、肉制品、乳制品、白酒分别下跌30.5%、26.3%、6.3%、2.6%。2、白酒：2022延续结构性行情，次高端仍是最大机会（1）复盘2021年，板块走出结构性行情，三线次高端超额收益显著。从板块走势看，2021年白酒板块主要经历两轮回调，但此后均较快修复，SW白酒指数全年下跌2.6%。具体可以分为6个阶段：1）春节前，旺销预期提前兑现，资金抱团情绪达到顶点，板块估值由1月1日的52X上涨至最高约63X。2）春节后至3月中旬经历第一次回调，由于白酒春节旺销预期提前兑现