国金证券：天味食品（603317）-C端需求回暖，增长质量提升

天味食品(603317)业绩简评10月27日公司发布三季报，23Q3实现营收8.08亿元，同比+16.4%；实现归母净利润1.13亿元，同比+44.1%；扣非归母净利润1.03亿元，同比+47.6%。同期公司公布回购股份方案，计划以不超过18元/股，回购200-400百万份，主要用于实施股权激励计划或员工持股计划，彰显长期发展信心。经营分析经销渠道恢复增长，中式复调淡季发力。1）23Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉销售收入3.00/3.26/1.55亿元，同比-5.9%/+41.2%/17.7%。中式菜品方面，酸菜鱼等常规大单品增长稳健，新品铺市叠加食萃并表贡献，单Q3增速加快。火锅底料将在Q4具备试吃、促销等资源倾斜，增速有望恢复双位数。香肠腊肉调料逐步进入销售旺季，经销商囤货需求增加。2）23Q3经销商/定制餐调/电商销售收入6.06/0.89/0.90亿元，同比+8.4%/16.4%/91.0%。C端动销持续改善，经销渠道恢复增长（Q2基本持平），伴随着经销商数量优化，增长质量提升。小B需求持续复苏，定制餐调订单预计在Q4集中释放。电商渠道发力新媒体、社区团购、O2O等渠道，