浙商证券：珠宝行业跟踪点评：审美觉醒，龙头变革

报告导读审美觉醒+龙头变革，驱动处在预期底部的珠宝板块在2022年有望超市场预期。投资要点板块龙头10X出头的低估值，已经反映市场对珠宝的悲观预期：2021年下半年以来，估值显著回落，头部珠宝公司的估值目前基本回落到历史中枢的相对低的位置，板块龙头市盈率普遍低于15X，这反映了市场对于消费及结婚人数的悲观预期。“审美觉醒”，珠宝存在产业性机会：消费者审美觉醒，不仅发生在服饰、化妆品等领域，这一消费趋势同样发生在珠宝领域。珠宝逐渐脱离材料属性，走向“消费品化”，消费者愿意为品牌及其价值主张支付溢价，也愿意为产品款式与工艺支付溢价。同时得益于线上内容化流量渠道崛起，加速了审美觉醒的进程。迪阿股份（14年正式起步到21年成长为营收近50亿）、APM（从代工厂快速成长为可对标潘多拉的头部饰品化品牌）的快速崛起，高加工费的古法金（工费高于传统工艺50元上下）产品快速放量，都说明消费者的审美心智正在快速觉醒，这将是主导珠宝行业发展的最重要消费趋势。“龙头起舞”，珠宝正在涌现新格局：行业下个时代的主旋律是龙头品牌的变革与分化。能抓得住消费趋势进行自我革新的龙头品牌最终会站在时代前沿，取得真正的品牌溢