东海证券：萤石网络（688475）-公司简评报告：营收毛利双增长，坚持研发创新

萤石网络(688475)投资要点事件：2023年前三季度，公司实现营业总收入35.1亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润4.0亿元，同比增长83.3%。单从三季度看，公司实现营业总收入12.2亿元，同比增长17.0%；归母净利润为1.4亿元，同比增长112.6%。业绩符合预期。国内业务逐步企稳，海外渠道持续推进。从国内硬件销售看，公司稳住线下经销渠道基本盘，同时加码电商渠道。据洛图科技，今年Q3中国线上监控摄像头市场（不含内容电商）销额同比增长49%，萤石排名居行业前列。公司打造智能家居生态，三季度上新智能卷帘机MT2、握开智能锁DL20FV等产品。海外方面，公司因地制宜，线上线下同步拓展，继续提升品牌知名度。软件方面，公司云平台订阅和续订的收入模式维持韧性，增速亮眼。盈利能力显著提升。由于精益化供应链管理、云平台占比提升、海外及电商渠道优化等因素，公司前三季度毛利率同比提升7.4pct至43.4%；Q3毛利率同比提升7.0pct至44.3%。公司在国内加码电商投入、布局线下，在海外加大渠道建设，Q3销售费用率同比提升1.4pct至15.0%。Q3研发费用率同比微降0.4pct至1