天风证券：新兴产业行业研究周报：菲莫国际2024年财报，新型烟草产品表现强劲，24Q4收入占比超过40%

本周关注：菲莫国际（PMI）2024年实现营收378.78亿美元，同比+7.7%，其中，24Q4公司实现营收97.06亿美元，同比+7.3%。加热不燃烧制品2024年出货量达1397亿支，同比增长11.6%，收入占比达40%。 公司2024年全年IQOS烟弹出货共1397亿支，同比增长11.6%，其中24Q4出货357亿支，同比增长5.1%；从销量占比来看，IQOS烟弹已占公司总出货量（包含传统卷烟）的18.47%（同比增长1.50pct）；从收入端来看，减害产品板块2024全年为公司贡献收入达147亿美元，同比增长14.2%，营收占比达38.81%，贡献利润97亿美金，同比增长18.7%；其中 24Q4为公司贡献收入39亿美元，占比40.18%，贡献利润26亿美金，同比增长15.1%。 截止到2024年底，IQOS用户数已达3220万人，其中完全转化为IQOS消费（即停止使用传统卷烟）的用户数量达到2318.4万人（72%的留存率）；在日本，ILUMAi推动了IQOS的增长，全年和第四季度的调整后市场份额均增长了约13%，这是连续第九个季度实现两位数增长。IQOS加热烟草制品的调整后