国金证券：光伏行业2022年度策略：看好供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代

行业观点 平价时代光伏板块投资的重大逻辑变化——从边际产能成本定价向边际需求成本承受力定价切换： 摆脱补贴和规划束缚的光伏需求弹性得到释放， 中短期光伏新增装机上限由供应链瓶颈产能决定，在潜在需求大于有效供给的情况下，产品价格将由边际需求的成本承受力决定。 全球双碳目标背景下，电价上行、 收益率要求降低、技术进步、利率维持低位，共同驱动需求曲线上移， 使新增装机量的高增长未必需要以系统价格的大幅下跌为必要前提。 2022 年瓶颈环节硅料产量定装机，预计全球新增装机 230GW 以上： 我们预计 2022 年硅料、 EVA 粒子、 压延光伏玻璃有效供给分别为 83~85 万吨、95~100 万吨、 5.5~5.7 万吨/日，分别可满足 278~290GW、 280~302GW、360~380GW 组件生产。由于光伏级 EVA 粒子供应量随产品价格变化具有一定向上弹性，预计明年硅料大概率仍是供应链刚性瓶颈， 其产量将决定全年装机上限（对应交流侧 230GW 以上）。 硅料高景气持续，电池片边际修复，重视组件中长期格局： 硅料继续攫取超额利润，预计全年均价 15 万/吨以上； 硅片环节随新产