华安证券：全球科技行业专题：复盘美股AI：DeepSeek有望引领AI持续创新，关注国内AI资产

主要观点： 23年初ChatGPT用户数过亿以来，海外大模型持续迭代，接入云平台，AI成为云平台增长提速驱动力，推动股价大幅上涨2023年1月底ChatGPT用户数量过亿，海外主要CSP云计算平台自23年2月起分别接入大模型，23Q3开始Capex和云业务收入陆续开始提速。其中，微软2023年2月宣布OpenAIAPI在Azure上线并接入M365推出Copilot能力。其23Q3云计算资本开支同比增速从23Q2的30%提升到55%以上水平，全年CapEx/OCF从CY22的29%提升到CY23的34%，CY24进一步提升至44%。而其云计算业务按照旧财报口径23Q4也开始提速。公司从23Q3开始披露AI云业务贡献Azure增速的比例，23Q3-24Q1按照旧财报口径分别拉动增速3%/6%/7%，公司自23年2月1日至24年7月23日披露CY23Q2财报，股价上涨80%；AWS资本开支和云计算增速从23Q4开始同步提速，最终估算其CY23-24财年CapEx/OCF分别为30%、46%，同时公司电商业务伴随着仓储物流投入之后的盈利改善阶段，公司零售业务OPM从23Q1至24Q4季度环比