太平洋证券：倍加洁（603059）-23年及24Q1财报点评：24Q1主业势头向好，外延并购打开成长天花板

倍加洁(603059) 事件：公司近期发布2023年年报及2024年一季报，2023年收入10.7亿元/同+1.6%，归母净利润0.93亿元/同-4.9%，扣非归母净利润0.36亿元/同-44.5%。单23Q4收入3.0亿元/同+2.32%，归母净利润0.33亿元/同-38.4%，扣非归母净利润-0.2亿元/同-166.7%。单24Q1收入2.9亿元/同+28.3%，归母净利润0.19亿元/同+164.5%，扣非归母净利润0.18亿元/同+253.1%。 牙刷Q4订单提速，毛利率、公允价值变动、资产减值损失影响净利率水平。1）分产品拆分：23年湿巾/牙刷/其他口腔的收入分别同比-9.9%/+6.2%/+11.1%至3.4/4.6/2.6亿元，单Q4收入分别同比+13%/-9%/+3%；2）量价拆分：23年牙刷/湿巾的销量分别同比-4.4%/-6.1%，ASP分别同比+11%/-4.1%，牙刷受订单结构优化以价格驱动为主，湿巾业务仍受到海外消毒湿巾的影响。23年收入增速主要受到消毒湿巾和口喷业务影响，预计这部分缺口对24年的影响消除。3）毛利率：23年毛利率为23.2%/同比-0.8pc