国联证券：医药生物行业：创新+全球化开启医药医疗成长第二曲线

2020年新冠疫情导致的Q1基数较低，2021年医药行业股价随业绩下滑，我们预计2022年疫情带来的业绩波动将逐步消退，医药行业表观业绩增长有望从2022年Q1后触底回升。目前医药行业估值32倍，处于过去10年底部区间，H1除医药基金外医药仓位11.24%，亦处于历史较低水平，我们认为政策悲观预期也已基本释放，2022年医药行业有望估值重构。2022年医药行业投资机会可能在以下四个方向体现： 基础科研及上游原材料重要性升级，国产替代加速 中国先进制造兴国的大背景下，基础科研的发展及基础原材料自主可控迫在眉睫。十四五规划特别提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，从国家顶层战略上提出对于该领域的战略重要性。我们预计社会科研投入未来几年会在政策推动下行业快速增长，有望从2019年18.9%提高到20%以上。 药品与器械全球化，创新+全球化孕育大市值企业 疫情导致全球医疗产品需求激增，中国品牌迅速建立知名度，逐步积累口碑。新冠后全球经济低迷，性价比高、迭代快的中国医疗器械有望成为医疗基建新宠；集采政策和新药价格谈判倒逼国内创新药企业回归本源，做源头创新，创新药国际化大势所趋。目前在美国申报的