浙商证券：电商快递升级五问五答：价值修复进入本质期，底部反转将迎高弹性

投资要点 如何看价值修复当前层次阶段？三层次两阶段 电商快递的价值修复不能一概而论，要区分三个层次，对应两个阶段。电商快递价值修复分为：1）政策管控逐步趋严、2）价格回归合理区间、3）盈利修复底部反转三个层次。今年二三季度随着政策的出台，价格逐步呈现回归良性态势，在政策管控及价格回归之后，即将进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次。相应地，我们判断此前股价走势已经反映第一阶段修复（体现政策管控及价格回归两个层次），后续将进入第二阶段修复（体现第三层次即盈利修复）。 前期的涨价到底如何分类推进？涨价区分三类 电商快递的价格上涨不能一概而论。整体上，价格调整区分三个类型：1）价格由成本线以下恢复到成本线以上、2）提升末端派费，并向揽件支付前端传导、3）传统快递旺季涨价。第一类提价属于区域性提价，能够带来总部及加盟商的利润修复；第二类提价属于全国性提价，主要带来加盟商利润修复；第三类提价属于全国性提价，能够带来总部及加盟商利润修复。 短中长期看价格如何继续推演？正轨行稳致远 短期内看提价后绝对幅度仍在。2018-2020年复盘显示，四季度电商促销及快递派送旺季过后，电商快递票单价普遍环比回落