中诚信国际：2021年三季度产业类发行人财务表现分析：盈利能力修复放缓，短期偿债能力未明显改善

主要观点： 2021年以来受益于我国宏观经济的持续复苏，产业类发行人经营情况随之改善。但自二季度以来经济复苏趋势走弱，供给和需求端都出现明显的复苏乏力现象，微观主体面临市场需求与成本的双重压力。在此背景下，三季度产业类发行人利润增速进一步放缓，经营获现能力修复不及前期，叠加筹资环境结构性紧缩及短债压力小幅上升，产业类发行人短期偿债指标尚未明显改善。 产业类债券发行人整体财务表现 盈利能力：盈利能力呈现修复态势，但修复程度有所放缓；盈利能力修复分化态势进一步显现，尾部发行人盈利依旧承压。 债务资本结构：杠杆水平整体平稳，资产负债率分布向中等杠杆水平集中。短期债务总规模增速小幅抬升，发行人债务结构有所弱化。 流动性水平：经营活动现金流持续修复，但修复程度不及前期；筹资活动现金流整体表现一般。 短期偿债能力：在获现能力改善不及前期，短期债务规模有所增长的背景下，短期偿债指标尚未明显改善，且尾部企业短期债务偿付压力仍存。 主要行业债券发行人财务表现 周期性行业：企业经营情况整体持续回暖，煤炭、钢铁和有色金属行业盈利能力均呈现不同程度的修复，经营活动现金流亦呈净流入状态。但筹资活动现金流表现分化