东方财富证券：钧达股份（002865）-动态点评：业绩高增符合预期，电池盈利再创新高

钧达股份(002865)【事项】公司发布2023年中报业绩预告，2023H1实现归属于母公司净利润9-11亿元，同增230%-300%；扣除非经常性损益后的净利润8.5-10.5亿元，同增1330%-1670%。其中，2023Q2实现归属于母公司净利润5.5-7.5亿元，同增118%-197%，环增54%-111%；扣除非经常性损益后的净利润5.1-7.1亿元，同增1232%-1758%，环增47%-105%。【评论】N型出货快速增长，电池盈利再创新高。根据公司业绩预告，公司2023H1电池片出货11.4GW，同比增长181%，其中P型PERC出货4.84GW，N型TOPCon出货6.56GW。分季度看，23Q2公司电池片出货6.59GW，其中N型TOPCon出货4.06GW，环比增长62.4%。参考业绩预告中值，我们测算公司23H1电池片单瓦净利约0.09元/w，其中23Q2电池单瓦净利0.10元/w,环比Q1提升约3分钱。我们认为，公司盈利提升主要系：1）上游硅料价格持续下行，利润分配向下游相对紧缺环节转移，释放电池盈利空间；2）行业N型迭代持续演绎，N型电池产能相对短缺，N型产品