上海证券：农林牧渔行业2022年度投资策略：周期轮回，拾级而上

主要观点 生猪养殖：产能去化不完全，猪周期反转仍待考察。我们复盘猪周期，发现由于生猪出栏数量即生猪供给是影响猪价的重要因素，而能繁母猪存栏同比数据又决定着下一年生猪出栏的数量，因此能繁母猪同比数据变化可作为猪价变化的预测指标。从当前阶段来看，猪价低位后反弹，猪粮比上扬，生猪养殖盈利好转催化养殖户补栏，生猪产能去化不完全，猪周期反转仍需观察。若后期产能持续去化，建议关注成本行业领先、高确定性的生猪养殖龙头企业牧原股份；降本提效成果显著的温氏股份及高弹性后起之秀养殖猪企傲农生物。 肉鸡：父母代种鸡养殖利润持续亏损，肉鸡价格有望回暖。从行业发展来看，兼具周期和成长，人口增长以及消费习惯的变迁刺激鸡肉需求增加为行业成长性来源。从当前阶段来看，我们复盘鸡周期，父母代种鸡存栏量对下一年肉鸡出栏量起指导性作用，目前父母代种鸡养殖持续亏损，预计肉鸡供给将减少，肉鸡价格有望回暖。疫情促进黄羽肉鸡行业冰鲜化，关注行业边际改善。建议关注规模效应明显、渠道力强的圣农发展；借力成本优势逐步扩张的黄羽肉鸡行业龙头立华股份及深耕冰鲜产品，渠道领先的湘佳股份。 饲料：行业加速整合，企业蓄力全产业链布局。饲料行业集中度