东兴证券：建材行业2024年和2025年一季报综述：部分细分行业最差的情况存在改善迹象

投资摘要： 2024年和2025年一季建材板块基本面仍持续处历史低位，但一季度有改善迹象。2024年建筑材料营业收入和净利润同比依然下滑，处于申万行业末尾水平，营业收入为6829.32亿元，同比下降12.41%，处于31个行业中的倒数第2位，仅次于房地产行业。扣非后归母净利润为96.37亿元，同比下降64.87%，处于各个行业排名的倒数第4位，主要是行业综合毛利率下降，以及期间费用率和研发费用率均出现同比的提高导致。净利润率拖累下2024年板块净资产收益率水平同比下滑明显，处于行业历史最低水平，主要原因是销售净利率和资产负债率的大幅下降。经营现金流也处于历史较差水平，现金及现金等价物的资产占比在2024年处于历史较低水平，资产负债率相对平稳。资本支出/折旧也处于行业的历史较低水平。 2025年一季度建筑材料板块营收降幅收窄，净利润和现金流同比改善。营业收入为1298.27亿元，同比下降1.60%，在申万行业中排名第18位，较2024年排名提升十九位。扣非后归母净利润为-2.43亿元，同比大幅增长74.02%，排名申万行业第5名，较2024年排名提升二十三位，但板块总体仍处亏损状态，主要