西南证券：旅游景区行业专题报告：旅游景区市场未来发展的预期差

投资要点 推荐逻辑：1）中短期视角看：预计2024年旅游市场也仅恢复至2019年的75%-80%，目前旅游消费意愿在居民消费端排名第一，旅游行业未来将仍处高速复苏阶段；预计夏末或秋季，南方地区降雨及极端天气将减少，有助于客流复苏；2）长期视角看：未来政策催化及入境游的增量有望增加旅游行业接近1万亿的经济价值；3）估值已相对低位：目前大部分景区上市公司的PE估值水平已处于疫情前15-25倍的最低水平左右，景气度高，有估值修复空间。 受暴雨等极端天气影响，旅游市场复苏受阻，预计夏末或秋季开始将有明显复苏。今年上半年国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%，人均旅游消费提升3.8%。旅游市场保持高速增长，但略不及年初预期，原因在于今年处于厄尔尼诺次年，因此暴雨等极端天气较为频繁，进而影响旅游市场复苏。预计夏季后期可能进入拉尼娜状态，届时气候情况有望从上半年的“南涝北旱”转为“南旱北涝”。大部分上市景区公司位于南方，有望受益于降水及极端天气的减少带来的客流稳定增长。 中短期视角看：旅游行业将仍处高速复苏阶段，旅游行业预计至少高速复苏到2