国金证券：长江电力（600900）-Q3来水改善量价齐升，业绩高增

长江电力(600900) 业绩简评 10月30日公司发布24年三季报，1~3Q24全年实现营收663.3亿，同比+14.7%；实现归母净利280.2亿，同比+30.2%。3Q24实现营收315.2亿，同比+17.3%；实现归母净利166.6亿元，同比+31.8%。 经营分析 3Q24乌东德、三峡水库来水延续偏丰状态，公司当季发电量同比+15.1%。1~3Q24，公司乌东德水库和三峡水库来水总量分别较上年同期偏丰12.6%、20.3%，累计增速较1H24实现环比提升。来水情况改善带动发电量增长，3Q24公司下辖六座电站共计完成发电量1152.0亿度，同比+15.1%；其中，溪洛渡电站发电量同比增速最高、达23.5%，葛洲坝是唯一发电量负增长的电站、同比-7.3%。 Q3量价齐升，公司销售毛利率同比+3.9pcts。Q3公司实现营收同比+17.3%，营收增速高于发电量增速说明公司平均上网电价或同比上涨。此外，水电行业以折旧费用等固定成本为主的商业模式决定了其度电成本与发电量呈负相关关系。Q3汛期为公司年内毛利率季节性高点，叠加来水偏丰带来电量增发进一步摊薄度电成本，量价齐升使得3Q24公司