民生证券：造纸行业点评：2024纸浆有望延续弱势，关注生活&特种纸成本改善机会

2023年浆价复盘，整体呈现先降后升态势。2023年年初在Arauco以及UPM共同释放366万吨阔叶浆产能后（约占全球阔叶浆产能9%），阔叶浆价/针叶浆价迅速从845/920美元/吨开始下降，并分别于5月/7月达到最低点为475/660美元/吨，下降幅度分别为43.79%/28.26%。于此同时木片价格下降幅度不及纸浆价格下降幅度，在市场恐慌氛围之下浆价击穿北美、欧洲等地区的成本线。随后市场开始主动修复到合理价位，截至2023Q3阔叶浆/针叶浆价格恢复到580/690美元/吨。2023Q4在国内外节日推动下，下游需求逐步提振，阔叶浆/针叶浆价格进一步上升到650/780美元/吨。 2024年纸浆价格或稳中有降。2月Arauco阔叶浆维持650美金/吨报价，针叶浆下降15美元至745美元/吨。我们认为年后3月份纸企集中采购&欧洲补库将暂时推高浆价，但全年来看浆价稳中有降。供给方面：2024Q2Suzano 将释放255万吨阔叶浆产能，而CMPC/芬林集团在2023Q4投放的35/150万吨阔叶浆&针叶浆产能将逐步达到满产，供给端脉冲式投放情况下，浆价向下压力较大。国内需求：国内需求持续