东亚前海证券：银行行业深度报告：第三支柱政策加码，理财子助力银发经济

核心观点 “未富先老”问题凸显，三支柱养老金体系初步建立。2020 年我国65 岁以上人口总人数达到 1.91 亿，占总人口比例为 13.5%，同比提升0.9pct，人口老龄化程度不断加深。我国 2020 年人口老龄化程度与美国2012 年（13.56%）、韩国 2016 年（13.34%）、日本 1994 年（13.78%）水平相近。但 2020 年我国人均 GDP 仅 1.05 万美元，存在较大“未富先老”问题。目前我国已初步建立三支柱养老体系，其中第一支柱（基本养老金）、第二支柱（职业养老金）已经具备一定规模，第三支柱（个人养老金） 仍在起步阶段。 截至 2020 年末， 我国社保基金、 基本养老金、职业年金、企业年金规模合计为 11.04 万亿元。第一支柱占比 52.60%，但近年来第一支柱养老金出现入不敷出趋势，其中城镇职工基本养老保险 2020 年收支出现 6925 亿元缺口。第二支柱养老金规模相对较小，覆盖率仍较低。 2020 年企业年金基金累计结存 2.25 万亿， 覆盖率仅 5.87%。 中长期我国或将面临巨大养老金缺口，第三支柱支持政策力度加码。人口老龄化程度不断深