安信证券：燕京啤酒（000729）-U8带动产品结构升级，盈利改善显著

燕京啤酒(000729)事件：公司披露23年半年报，23H1收入76.2亿元，同比+10.4%；归母净利5.1亿元，同比+46.6%。23Q2营收41.0亿，同比+7.6%；归母净利4.5亿，同比+28.5%。中高档产品收入增速快，吨价提升显著。23H1公司啤酒销量229.04万吨、同比+6.4%，啤酒业务吨价3083元，同比+2.9%。Q2销量132.7万吨，同比+2.3%，吨价3088元，同比+5.3%。中高档酒收入45.8亿元，同比+12.8%，主要系U8持续放量。分地区看，华北/华东/华南/华中/西北23H1收入分别为31.83/4.23/18.71/5.34/3.06亿元，同比+27.87%/-9.48%/9.80%/-1.86%/-15.08%。控费降本增效，子公司减亏显著。23H1公司吨成本1,794/千升，同比+1.58%；毛利率同比+1.66pct升至41.56%。Q2吨成本1,678/千升，同比+2.61%；毛利率45.7%，同增1.4pct。主要系U8占比不断提升带动结构上行。23Q2销售/管理费用率分别为9.4%/12.7%，同比-1.7/1.8pct。管理费用