首创证券：汽车2022年度策略：复苏与创新，汽车产业百舸争流

回顾：2021年结构驱动行情。2021年年初至今汽车板块涨幅18.5%，跑赢沪深300指数23.4%。我们认为行情主要由结构因素驱动：1）新能源&出口结构性增量突出：2021年前11月我国新能源车销量累计同比增长133.8%，出口量同比增长121.6%；2）汽车智能化渗透加速：2021年我国新车智能座舱搭载率有望超过50%，L2级自动驾驶功能搭载率有望接近20%。 复苏：受需求递延释放+补库同步驱动，2022年批售弹性可期。我们认为从8M21开始库存深度不足显着影响需求释放，2022年批售在实际需求增速5.0%、38万零售递延释放、20万净补库基准假设下有望实现同比+11.8%。对实际需求增速及净补库进行敏感性分析，在库存系数小于1.9约束下，预计2022年乘用车批售增速区间为6.8%（实际需求增速1%，净补库0）至16.6%（实际需求增速8%，净补库60万）。 创新-电动化：1）混动：2021年前11月比亚迪DMi车型热销驱动我国混动车销量同比+174%，2022年长城、吉利、奇瑞的新一代DHT混动车型将陆续上市，关注相关车型销量走势并关注万里扬相关产品适配进度；2）电驱：11M21