国信证券：金属行业3月投资策略：核心通胀继续放缓，看好贵金属和工业金属

核心观点 铜：铜精矿现货加工费跌至历史低位 巴拿马铜矿停产后续影响持续。受某国外矿山招标价格TC12美元/吨消息影响，3月初上海有色网报的铜精矿现货TC指数已经跌至16.4美元/吨。自去年10月份现货TC从90美元/吨跌至目前20美元/吨以下，是近年来罕见的大跌，反映出产业链较大的供需矛盾。 冶炼厂亏损。在当前加工费水平下，我们简单换算人民币加工费收入，22美元×（1/25%+0.1*22.04）×汇率=730元/吨铜。冶炼厂普遍的冶炼成本在1500-2500元/吨。现在硫酸价格低迷，副产品收益不好，按照现货加工费估算，冶炼厂全部处于亏损状态。但一般冶炼厂长单比例比较高，长单加工费还是80美元/吨的水平，现货TC大跌对冶炼利润短期影响有限。 一季度缺矿，二季度缺金属。铜精矿的紧张最终会反映到精铜产量，虽然1月份精铜产量还比较高，但数家冶炼厂将原定于4-6月份的检修计划提前到3-4月份，因此二季度精铜产量大概率环比下滑。二季度冶炼厂集中检修可能提振加工费。 锂：供给端干扰因素频发，锂、镍价格有所反弹 2月锂价有所反弹：2月末国产电池级碳酸锂报价10.15万元/吨，相较上月末上涨6%；国产