民生证券：徐工机械（000425）-2023年年报及2024年一季报点评：新兴业务进展顺利，国际化布局进一步完善

徐工机械(000425) 事件：公司披露2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收928.48亿元，yoy-1.03%，归母净利润53.26亿元，yoy+23.51%；毛利率22.38%，yoy+2.17pct；2023年Q4实现营收211.78亿元，yoy+13.21%，归母利润4.87亿元，同比实现扭亏为盈，毛利率20.64%，yoy+0.44pct；2024年Q1实现营收241.74亿元，yoy+1.18%，归母利润16.00亿元，yoy+5.06%，毛利率22.89%，yoy+0.26pct。 设备更新政策下，工程机械国内24年有望筑底。分业务来看，1）起重机械：23年实现营收211.87亿元，yoy-11.20%；2）土方机械：23年实现营收225.60亿元，yoy-4.56%；3）混凝土机械：23年实现营收104.25亿元，yoy+9.72%。展望24年，随着设备更新政策的持续推进，国一、国二老旧机型有望加速退出，以挖掘机为例，根据我们测算，挖掘机国二及以下标准保有量38.8万，是其23年国内实际需求的4.2倍。此外，24年1-3月份国内挖机销量达2.6万台，yo