湘财证券：证券行业2022年度投资策略：坚定财富管理转型下的投资机会

核心要点： 2021回顾：市场交投活跃，业绩增长稳健，券商股呈现α属性 今年以来，市场交投持续活跃，日均万亿成交常态化，上市券商业绩表现出色，前三季度营收和净利润实现20%以上的增长，ROE也稳步抬升。与以往不同的是，今年券商板块行情表现低迷，券商指数PB估值跌至历史低位，与业绩明显背离。值得注意的是，财富管理业务表现较好的券商走出独立行情，广发证券、东方财富和东方证券年初至今涨幅超过20%。 2022展望：资本市场持续扩容，坚定财富管理转型的投资主线 首先，全面实行股票发行注册制，提升直接融资比重是“十四五”期间的重要任务，12月的中央经济工作会议中又被再次提及，券商将受益于资本市场持续扩容。其次，券商传统经纪业务收入弹性下降，财富管理业务具有更好的稳定性和成长性。随着我国居民财富不断积累，投资意识觉醒，叠加“房住不炒”和资管新规等政策限制了居民的传统投资渠道，居民资产配置有较大优化空间，权益类风险资产受到青睐，打开财富管理市场空间。近两年券商的代销金融产品业务快速增长，占经纪业务比重明显提升，与此同时公募基金规模增长迅速，为券商增厚业绩。此外，券商在基金投顾模式下占据先发优势，有望