群益证券：黄山旅游（600054）-出行高景气，3Q超越疫情前

黄山旅游(600054)结论与建议：业绩概要：公告前三季度实现营收14.4亿同比增138.9%，录得净利润4.1亿同比扭亏；3Q实现营收近6亿，同比增54.6%，录得净利润2.1亿，同比增86.5%。3Q业绩符合预期。点评：得益于文旅市场复苏，进山游客数量大幅增长，前三季度进山人数同比上升221.4%，3Q进山人数达143.2万人，同比增88.3%，较2019年同期增32.2%。受益进山游客恢复，3Q公司经营数据全面超越2019年同期，其中，营收较2019年同期增17%，净利润较2019年同期增23.9%，毛利率为64.1%，较2019年同期上升2.2pcts；此外，3Q现金净流入3.2亿，同比上升55%。费用方面，3Q期间费用率为36.78%，其中管理费用率为35%，主要由于人员薪酬等支出较为固定。受益文旅消费复苏，今年黄山月均游客较2019年同期增28%左右，中秋国庆期间黄山共接待游客19万人，较2022年中秋国庆合计增长33%。尽管国庆后黄山进入旅游淡季，但至10月28日，今年黄山景区游客接待量突破400万人，已超2019年全年水平。从长期来看，公司持续坚持“走下山、走出去”，对