东海证券：原油及聚酯产业链月报（2025年5月）：中美谈判初步落地，关注预期修复机会

2025年4月布伦特原油快速下行，月底收于63美元/桶左右。OPEC+自愿减产八国将在6月额外增产41.1万桶/天。美联储2025年6月继续暂停降息符合预期，随着CPI维持较高位置，预计降息将会继续推迟。综合来看，油价短期已进入下行通道，二季度布伦特原油或触及55美元/桶的低点；我们认为原油长期受需求面影响大，随着美联储之后恢复降息，原油回调风险增加；预计2025年全年布伦特在55-80美元/桶波动。 OPEC+实施自愿减产的八国将在6月额外增产41.1万桶/日。OPEC+全体部长级会议定于5月28日举行，届时各国部长将讨论自愿减产措施以及持续至2026年底的360万桶/日整体减产协议。 美国炼厂4月加工量环比改善，且高于去年同期，商业原油库存环比有所修复但低于去年同期。我国原油消费萎缩，2025年3月，我国规上工业原油加工同比减少1.1%。根据海关总署，3月份我国进口原油同比增长4.8%。 截至2025年5月9日美国10年期国债收益率约4.29%。市场押注美联储七月降息25bp。 美国3月PPI（所有商品，非季调）同比上升2.4%，出现转正。美国3月PPI（所有商品）同比上升1.5%