东吴证券：月度策略及金股组合：稳增长的开始，结构化行情延续

Omicron 的不确定性或导致 PPI 下行幅度低于市场预期，中央经济工作会议释放稳增信号，我们预计 A 股将延续结构化行情，短期建议关注基建领域， 2022 年整体偏向以大消费为代表的防御性板块。 2022 年 PPI 下行幅度或低于市场预期，通胀延续。 基于外围市场要控制通胀、减少需求，且工业品涨价趋势会向农产品传导的逻辑，业内对2022 年的通胀预期几乎达成共识。 但由于难以准确判断疫情对全球经济的影响， PPI 下行幅度存在更多不确定性。无论 Omicron 有无影响，都可能导致 PPI 下行幅度预判的偏差，实际 PPI 降幅或低于市场预期。 中央经济工作会议是一切宽松的开始，但向房地产行业“输血”并非“救”房企。 2021 年底的中央经济工作会议对当前的经济工作政策迅速转向，是一切稳增长的开始，“以经济建设为中心”高举高打，明确地方考核关键目标，促使地方与中央步调一致，稳定宏观经济大盘。我们认为相关政策是要向房地产行业“输血”，但不是“救”房地产企业， 主要是为了缓解上下游企业的压力，保障就业。 监管政策进入尾声， 港股互联网龙头在 2022 年具备投资机会。 8 月 30