山西证券：银行业年度投资策略：行业积势蓄力，紧握优质标的

投资要点： 银行板块超额收益往往出现在经济复苏期，宏观经济表现出向好迹象时或货币及财政政策拐点。从2021年来看，一季度在宏观经济逐步修复，银行基本面出现拐点时，走出较为亮眼的行情。7月以来，局部地区疫情反复及房地产调控政策导致需求端收缩，能源品价格上涨导致下游企业成本增加，多重因素叠加带来年内宏观经济下行压力，银行板块回调明显。随着政策纠偏托底，11月PMI有所回升，连续两个月下降后重回枯荣线以上。但面临局部疫情反复对经济的扰动，国内消费依然偏弱，出口随着国外供应链的逐步修复，和高基数效应影响下，支撑力减少，明年上半年国内经济在稳健修复中或仍面临一定的下行压力。 政策为银行板块创造良好的大环境。12月召开的经济工作会议要求明年经济工作要做到“稳字当头、稳中求进”，货币政策表述为“灵活适度，保持流动性合理充裕”，稳增长成为首要政策目标。针对房地产政策基调为“平稳健康发展”，预计2022年房地产政策会延续四季度以来的边际改善的趋势，对企业及居民贷款的融资政策有所放松，同时“因城施策”政策预计将陆续推出，促进房地产市场回暖。 基本面不断修复，性价比突出。2021年上市银行经营业绩不断好转，