国信证券：森麒麟（002984）-海外半钢胎供不应求，上半年归母净利润同比增长78%

森麒麟(002984) 核心观点 第二季度归母净利润5.7亿元再创历史新高，业绩符合预期。2024年上半年公司营收41.1亿元（同比+16.2%），归母净利润10.8亿元（同比+77.7%）毛利率33.2%（同比+10.8pcts），净利率26.2%（同比+9.1pcts）。其中第二季度公司营收20.0亿元（同比+6.2%，环比-5.7%），归母净利润5.7亿元（同比+61.1%，环比+13.9%），单季度毛利率35.3%（同比+12.8pcts，环比+4.0pcts），净利率28.8%（同比+9.8pcts，环比+4.9pcts），收入下滑主要由于公司全钢胎销量降低，利润增长主要受益于海外半钢胎需求旺盛。 海外半钢胎供不应求，全钢胎需求偏弱产销环比下滑。2024年上半年公司海外销售收入36.6亿元，占比89.1%，国产品牌半钢胎具备高性价比的竞争优势，海外市场需求量延续上涨态势；全钢胎由于海外市场库存相对充足，加之客户海运成本压力等因素，需求偏弱。2024年第二季度公司轮胎产量801.1万条（同比+10.5%，环比-0.8%），其中半钢胎产量785.6万条（同比+10.9%，环比+1