天风证券：光储年度策略：寻找业绩（盈利回升、价格免疫）或估值（新技术、新应用场景）的品种

1、复盘：光伏制造环节的投资机会来自于哪儿？ 行业&股价复盘： 2017-2020年，行业通缩——新技术带动渗透率提升+成本曲线陡峭，超额收益；其中隆基（单晶替多晶）、通威（PERC电池）、信义光能/福莱特（双玻渗透率提升）分别受益于单晶替代多晶、单晶PERC替代BSF、双面电池替代单面电池、双玻渗透率提升的技术变化，而阳光电源主要受益于2020年后出口替代所带来的量利双升。 2021年，行业通胀，一体化、逆变器、热场涨幅最高，分别受益于预期盈利修复、新应用场景、大尺寸加速渗透。 综上，展望2022年，光伏制造投资机会：盈利底部反转或有望展现业绩弹性的品种——跟踪支架、光伏玻璃、一体化组件；新技术变化、新市场开拓、新场景延展的环节——N型（一体化组件、热场等）、海外市场（逆变器、跟踪支架等）、储能（逆变器）&BIPV（一体化组件等）；技术较为成熟，格局稳固的环节——胶膜、边框、跟踪支架（有品牌） 、组件（有品牌）、 逆变器（有品牌）、热场、玻璃等。 2、展望：22年最看好的方向是哪些？ 看好业绩或估值有向上弹性的标的：（1）业绩弹性1：量利双升的跟踪支架、光伏玻璃、一体化组件。（2）业