国信证券：油气行业2025年9月月报：受地缘政治与OPEC+产量政策博弈影响，9月油价宽幅震荡

核心观点 9月油价回顾： 2025年9月布伦特原油期货均价为67.6美元/桶，环比上涨0.3美元/桶，月末收于67.0美元/桶；WTI原油期货均价63.6美元/桶，环比下跌0.4美元/桶，月末收于72.4美元/桶。9月上旬，美国袭击委内瑞拉船只推升风险溢价，OPEC+宣布自10月起延续增产，部分成员国更新补偿性减产安排，实际削减本年度减产力度，叠加三大机构月报上调累库预期，油价冲高回落。9月中下旬，以色列突袭卡塔尔、俄罗斯持续遭乌克兰无人机袭击等地缘冲突再度升温，美国原油出口量显著增加带动库存去化；美联储降息25基点，但对原油价格影响有限，炼厂进入季节性检修需求承压，油价再度冲高回落。 油价观点判断： 供给端OPEC+宣布10、11月份延续增产：2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议，决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底；将220万桶/日自愿减产计划延长至2025年3月底。但OPEC+在5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日，8月、9月分别增产54.8万桶/日，将220万桶/日自愿减产完全退出。9月7日OPEC+部长级会议决定，10月起