山西证券：2022年证券行业年度策略：围绕财富管理和机构业务，券商配置价值提升

财富管理助力共同富裕目标。共同富裕具有“普惠性”，主要面向大众客户。通过资本市场持续优化金融产品和服务供给，拓宽居民财产性收入，是增加存量财富、扩大中等收入群体的关键路径。我国人均GDP已经超过1万美元，将迎来个人资产从实物资产向金融资产转变的高峰，加上我国拥有全世界规模最大、最具成长性的中等收入群体，面向大众客户的财富管理业务或将成为蓝海领域。 机构化趋势带动机构服务业务。截至2021年三季度末，公募基金、私募基金规模分别为23.9万亿元、19.65万亿元，较2020年末分别增长20%和16%，在资管业务总规模中所占比重为36%和30%。券商与机构展开多元合作，资管机构向券商提供金融产品，也是券商重要的融券来源；券商则向资管机构提供研究服务、托管外包服务、以及结算服务，多渠道实现收入。 2021年行业回顾：行业增速放缓，上市券商保持高增长，头部券商ROE领先。2021年前三季度，全行业营业收入3,663.57亿元，同比+7%，其中仅投行业务收入同比下滑4%；实现净利润1,439.79亿元，同比增长8.5%。上市券商营业收入同比+22.6%，归母净利润同比+22.9%，主营业务全面增长