东吴证券：东吴策略·2022年A股市场策略：燎原

燎原——开门见山 对2022年A股乐观，衰退式宽松的宏观背景，对权益市场较优，业绩零增长环境，流动性宽松带来估值抬升，指数行情可期。全年主线是中小成长燎原，前奏是绩优股抢滩登陆。中小成长风格占优，增量经济做市值下沉，关注双碳、数字化、安全三大方向，存量经济做底仓，龙头求稳。 经济工作会议是一切宽松的开始。重提以经济建设为中心，担心发力不足就是过虑，财政是第一抓手，货币降准降息可期。但地产下&基建上，我们预计2022年GDP5.5%窄幅波动，更重要的是流动性充裕遭遇增长稀缺，全A非金融重回业绩零增环境，2021年景气求高转为2022年业绩求稳。 剩余流动性充裕。宽货币与宽信用脱钩，实体吸纳有限，资产比价效应，配合全面注册制，股市继续吸纳剩余流动性。疫情后的居民资产搬家已不再是故事，A股体外仍有增量资产搬家空间，高净值客户在撤地产进股市，带来私募、固收+成为边际主力进场资金。 市场已处牛市中。等权指数（2021/12/31）较2015年历史峰值（2015/06/12）差距仅16%，4600家上市公司的结构变迁是惊人的，当然牛市需要经济企稳预期共识。2022年的前奏是稀缺增长的绩优股抢滩登陆