中泰证券：银行角度看6月社融：信贷阶段性冲高；内生修复筑底期

6月社融新增4.22万亿，同比少增9726亿，新增规模大幅超过万得一致预期的3.22万亿。存量社融同比增9.0%，较5月同比增速环比下降0.5个百分点。1、企业中长期仍是主力、票据融资大幅回落；去年疫情低基数下个人信贷同比不弱。企业端来看，预计季末冲量+LPR下降前抢投高利率贷款是增长的原因。票据融资在去年冲高的情况下同比大幅回落。个人端短期贷款继续增长预计由于端午假期+618居民消费有部分释放；以及银行抢投、低价背景有部分用于置换高利率房贷。按揭贷款一方面6月销售总体跟5月平稳，另一方面提前还款有所减弱、或银行对提前还款在季末时间进行约束而使得居民中长期继续增长。6月新增人民币贷款3.24万亿，较去年同期多增1825亿元。2、表外信贷情况。6月强信贷下表内贴现和表外未贴现规模均出现下降。本月未贴现银行承兑汇票为-692亿元，相较去年同期同比下降1758亿。信托和委托贷款有所下降。自6月1日起，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》正式实施，预计对信托产品的发行规模有一定影响，6月新增信托和委托贷款规模分别减少153亿和57亿。不过去年同期基数较低，因此同比仍分别少减675亿和323亿