西南证券：天佑德酒（002646）-2023年三季报点评：拐点向上趋势延续，激励落地动力十足

天佑德酒(002646)投资要点事件：公司发布2023年度三季报，2023年前三季度实现营业总收入9.4亿元，同比+19.1%，实现归母净利润1.1亿元，同比+6.3%；单三季度实现营业总收入2.8亿元，同比+43.8%，实现归母净利润946万元，同比+1682.3%，业绩符合市场预期。省内夯实省外开拓，持续优化渠道结构。产品结构上：公司聚焦产品结构升级和核心大单品培育，聚焦100-200元价位的人之德，积极抢占竞品份额，带动省内市场恢复性增长；甘肃市场聚焦出口型核心大单品，产品结构显著优化。消费场景上:积极抢占宴席、旅游等消费场景的恢复性增长红利。区域上:积极开拓省外市场，甘肃、北京公司等省外市场增速高于省内，成长空间持续拓宽。渠道上:省内积极推进渠道转型，持续增强渠道推力；省外着重布局优质团购商、渠道经销商，积极蓄力省外市场开拓。毛利率进一步提升，经营质量优化显著。23年单Q3：1、受益产品结构优化，毛利率同比提升6.6个百分点至65.5%。2、公司优化渠道费用投放模式，提升费用投放效率，销售费用率同比下降7.2个百分点至28.7%。3、管理费用率保持平稳，财务费用率受美元汇率影响