华福证券：银行行业：8月社融再次同比多增，稳增长政策箭在弦上

投资要点：时隔3月，社融再次同比多增8月社融新增3.12万亿元，同比多增6316亿元，继今年4月以后，社融再次实现同比多增。其中对实体发放的人民币贷款新增1.34万亿元，同比少增102亿元。社融两个亮点：居民贷款改善和企业短期融资上升8月居民贷款同比只少增658亿元，降幅较上月的3224亿元明显收窄。在724政治局会议以后，二线地区的房地产政策优化，活跃了商品房的成交需求。8月央行把“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，进一步打开了政策空间。而且PMI连续3月上升，中小企业的经营面改善，也缓解了居民部门的现金流压力。另一方面，企业短贷和票据回升，两者合计同比多增1601亿元，一改此前少增、微增的状况，达到年内新高。我们判断8月上中下旬人行三次开会推动金融支持实体和民营经济，促成了更多中小企业的短期融资落地。预计企业中长期贷款即将放量8月企业中长期贷款稍显逊色，同比少增909亿元，和上月相近。这说明政策拉动投资的效果还没有充分显现。因此M1增速继续走低，从上月2.3%下降到8月2.2%。不过我们预期到9月份情况应该会反转。首先9月是季末月，也是银行传统的贷款集中投放的时间点。其次，票据利