群益证券：贝泰妮（300957）-2Q环比提速，泛敏感肌多元发展拓宽赛道

贝泰妮(300957)结论与建议：业绩概要：公告H1实现营收23.7亿，同比增15.5%，录得净利润4.5亿，同比增13.9%，录得扣非后净利润3.7亿，同比增5.1%，2Q实现营收15亿，同比增21.2%，录得净利润2.9亿，同比增17.1%，录得扣非后净利润2.5亿，同比增7%。2Q业绩符合预期。点评：上半年护肤品实现收入20.5亿，同比增12%，彩妆业务实现收入0.3亿，同比增38.4%，医疗器械业务实现收入2.8亿，同比增45.9%。渠道看，线上实现收入17.4亿，同比增7.1%，在OTC、专柜等新设渠道驱动下，线下实现收入6.1亿，同比增49%。分季度看，1Q、2Q营收增速分别为6.8%和21.2%，2Q在618靓丽表现带动下营收增长提速。据公司发布的618战报，主品牌薇诺娜分别位列天猫美妆行业TOP9、京东国货美妆TOP3，抖快事业部同比增98%，专柜销售同比增98%；子品牌薇诺娜宝贝获天猫婴童护肤类目TOP4。2Q扣非后净利润增长慢于收入，主要受以下两方面因素影响：1）618大促期间折扣力度较大，导致2Q毛利率同比下降1.3pcts至75%；2）大促营销力度加码，推升销售